Los bonos, que antes se consideraban como una forma de ganar interés al mismo tiempo que se preservaba el capital, se han convertido en un mercado global de 100 billones de dólares que puede ofrecer muchos beneficios potenciales a las carteras de inversión, incluidos unos rendimientos atractivos. Antes de abordar las complejidades de este enorme y diverso mercado, es importante entender lo básico: ¿Qué es un bono y cómo pueden ayudarle los bonos a alcanzar sus objetivos de inversión?
Qué es un bono del estado y qué hace que un bono sea un bono
Un bono es un préstamo que el comprador del bono, o el tenedor del bono, hace al emisor del bono. Los gobiernos, corporaciones y municipalidades emiten bonos cuando necesitan capital. Un inversor que compra un bono gubernamental le presta dinero al gobierno. Si un inversionista compra un bono corporativo, el inversionista le está prestando dinero a la corporación. Al igual que un préstamo, un bono paga intereses periódicamente y paga el capital en un momento determinado, conocido como vencimiento.
Supongamos que una corporación quiere construir una nueva planta de fabricación por 1 millón € y decide emitir una oferta de bonos para ayudar a pagar la planta. La corporación podría decidir vender 1.000 bonos a inversionistas por 1.000€ cada uno. En este caso, el “valor nominal” de cada bono es de 1.000€. La corporación – ahora conocida como el emisor del bono – determina una tasa de interés anual, conocida como el cupón, y un plazo dentro del cual pagará el principal, o el millón de euros. Para fijar el cupón, el emisor tiene en cuenta el entorno de los tipos de interés vigentes para garantizar que el cupón sea competitivo con los de bonos comparables y atractivo para los inversores. El emisor puede decidir vender bonos a cinco años con un cupón anual del 5%. Al cabo de cinco años, el bono alcanza la madurez y la corporación reembolsa el valor nominal de 1.000€ a cada tenedor del bono. El tiempo que tarda un bono en alcanzar la madurez puede jugar un papel importante en la cantidad de riesgo así como en el rendimiento potencial que un inversionista puede esperar. Un bono de 1 millón de euros reembolsado en cinco años suele considerarse menos arriesgado que el mismo bono reembolsado en 30 años, ya que muchos más factores pueden tener un impacto negativo en la capacidad del emisor para pagar a los tenedores de bonos durante un período de 30 años en relación con un período de 5 años. El riesgo adicional incurrido por un bono de vencimiento más largo tiene una relación directa con el tipo de interés, o cupón, que el emisor debe pagar por el bono. En otras palabras, un emisor pagará una tasa de interés más alta por un bono a largo plazo. Por lo tanto, un inversor puede obtener un mayor rendimiento de los bonos a largo plazo, pero a cambio de ese rendimiento, el inversor incurre en un riesgo adicional.
Cada bono también conlleva cierto riesgo de que el emisor “incumpla” o no pague íntegramente el préstamo. Los servicios independientes de calificación crediticia evalúan el riesgo de incumplimiento, o riesgo de crédito, de los emisores de bonos y publican calificaciones crediticias que no sólo ayudan a los inversores a evaluar el riesgo, sino que también ayudan a determinar los tipos de interés de los bonos individuales. Un emisor con una alta calificación crediticia pagará una tasa de interés más baja que uno con una calificación crediticia baja. Una vez más, los inversores que compran bonos con bajas calificaciones crediticias pueden potencialmente obtener mayores rendimientos, pero deben asumir el riesgo adicional de incumplimiento por parte del emisor del bono.
Qué determina el precio de un bono en el mercado abierto
Los bonos pueden ser comprados y vendidos en el “mercado secundario” después de su emisión. Si bien algunos bonos se negocian públicamente a través de bolsas, la mayoría de ellos se negocian en el mercado extrabursátil entre grandes corredores-agentes que actúan en nombre de sus clientes o en su propio nombre.
El precio y el rendimiento de un bono determinan su valor en el mercado secundario. Obviamente, un bono debe tener un precio al que pueda comprarse y venderse y el rendimiento de un bono es el rendimiento anual real que un inversor puede esperar si el bono se mantiene hasta su vencimiento. Por lo tanto, el rendimiento se basa en el precio de compra del bono así como en el cupón.
El precio de un bono siempre se mueve en la dirección opuesta a su rendimiento. La clave para entender esta característica crítica del mercado de bonos es reconocer que el precio de un bono refleja el valor de los ingresos que proporciona a través de sus pagos regulares de intereses de cupón. Cuando los tipos de interés prevalecientes caen -especialmente los tipos de los bonos del Estado-, los bonos más antiguos de todo tipo se vuelven más valiosos porque se vendieron en un entorno de tipos de interés más altos y, por lo tanto, tienen cupones más altos. Los inversores que tienen bonos más antiguos pueden cobrar una “prima” para venderlos en el mercado secundario. Por otra parte, si los tipos de interés suben, los bonos más antiguos pueden perder valor debido a que sus cupones son relativamente bajos y, por lo tanto, los bonos más antiguos se negocian con un “descuento”.
El papel de los bonos en una cartera
Desde que los gobiernos comenzaron a emitir bonos con mayor frecuencia a principios del siglo XX y dieron origen al mercado moderno de bonos, los inversores han comprado bonos por varias razones: por la preservación del capital, los ingresos, la diversificación y como cobertura potencial contra la debilidad económica o la deflación. Cuando el mercado de bonos se amplió y diversificó en los años setenta y ochenta, los bonos comenzaron a sufrir cambios de precio cada vez más frecuentes y muchos inversores comenzaron a comerciar con bonos, aprovechando otro beneficio potencial: la apreciación del precio o del capital. Hoy en día, los inversores pueden optar por comprar bonos por cualquiera de estas razones.
- Preservación del capital: A diferencia de las acciones, los bonos deben pagar el capital en una fecha o vencimiento específicos. Esto hace que los bonos sean atractivos para los inversores que no quieren arriesgarse a perder capital y para aquellos que deben hacer frente a un pasivo en un momento determinado en el futuro. Los bonos tienen el beneficio adicional de ofrecer intereses a una tasa fija que a menudo es más alta que las tasas de ahorro a corto plazo.
- Ingresos: La mayoría de los bonos proporcionan al inversor una renta “fija”. En un programa establecido, ya sea trimestral, dos veces al año o anualmente, el emisor del bono envía al tenedor del bono un pago de intereses, que puede ser gastado o reinvertido en otros bonos. Las acciones también pueden proporcionar ingresos a través del pago de dividendos, pero los dividendos tienden a ser más pequeños que los pagos de cupones de los bonos, y las empresas realizan los pagos de dividendos a su discreción, mientras que los emisores de bonos están obligados a hacer pagos de cupones.
- Apreciación del capital: Los precios de los bonos pueden subir por varias razones, incluyendo una caída en las tasas de interés y una mejora en la solvencia del emisor. Si un bono se mantiene hasta su vencimiento, no se realiza ninguna ganancia de precio a lo largo de la vida del bono; en su lugar, el precio del bono normalmente vuelve a la par (100) a medida que se acerca el vencimiento y el pago del principal. Sin embargo, al vender bonos después de que hayan subido de precio -y antes de su madurez- los inversores pueden obtener una apreciación del precio de los bonos, también conocida como apreciación del capital. Capturar la revalorización del capital de los bonos aumenta su rendimiento total, que es la combinación de la renta y la revalorización del capital. Invertir para obtener un rendimiento total se ha convertido en una de las estrategias de bonos más utilizadas en los últimos 40 años.
- Diversificación: La inclusión de bonos en una cartera de inversiones puede ayudar a diversificar la cartera. Muchos inversores se diversifican entre una amplia variedad de activos, desde acciones y bonos hasta materias primas e inversiones alternativas, en un esfuerzo por reducir el riesgo de rendimientos bajos, o incluso negativos, de sus carteras.
- Cobertura potencial contra una desaceleración económica o deflación: Los bonos pueden ayudar a proteger a los inversores contra una desaceleración económica por varias razones. El precio de un bono depende de cuánto valoran los inversores los ingresos que proporciona el bono. La mayoría de los bonos pagan un ingreso fijo que no cambia. Cuando los precios de los bienes y servicios suben, una condición económica conocida como inflación, la renta fija de un bono se vuelve menos atractiva porque ese ingreso compra menos bienes y servicios. La inflación suele coincidir con un crecimiento económico más rápido, que aumenta la demanda de bienes y servicios. Por otra parte, la ralentización del crecimiento económico suele dar lugar a una menor inflación, lo que hace que los ingresos por bonos sean más atractivos. Una desaceleración económica también suele ser perjudicial para los beneficios de las empresas y los rendimientos de las acciones, lo que aumenta el atractivo de los ingresos de los bonos como fuente de rendimiento.
Si la desaceleración se vuelve lo suficientemente grave como para que los consumidores dejen de comprar cosas y los precios de la economía comiencen a caer -una condición económica nefasta conocida como deflación- entonces los ingresos de los bonos se vuelven aún más atractivos porque los tenedores de bonos pueden comprar más bienes y servicios (debido a sus precios deflactados) con los mismos ingresos de los bonos. A medida que aumenta la demanda de bonos, también lo hacen los precios de los bonos y los rendimientos de los tenedores de bonos.