Empresa Inversión

¿Cómo valorar una empresa? La utilidad del proceso de valoración empresarial

como valorar una empresa hf
¿Estás pensando en comprar o vender una empresa? En el mundo de las fusiones y adquisiciones, el proceso de valoración desempeña un papel fundamental en la determinación del mejor valor de estimación para una empresa dadas todas sus contrapartes. 

Existen numerosas ventajas en la comprensión de las complejidades del proceso de valoración que se tratarán en este artículo, y el beneficio más obvio y prominente es la comprensión del valor intrínseco de una empresa, un hito vital para su venta posterior.

En primer lugar, es esencial diferenciar el valor de una empresa de su precio porque los dos términos significan cosas diferentes: el precio de una empresa es un valor específico de una empresa materializado en el momento de la venta y en función de la oferta y la demanda del mercado en ese momento. El valor de una empresa es lo que cada comprador potencial le da a una empresa en función de su perfil e intereses. Es la medida monetaria de cuán útil será la compañía para esa persona.

Importancia de realizar una valoración empresarial

Numerosos empresarios subestiman, o simplemente desconocen, lo que implica el proceso de valoración de la empresa y dónde comienza. Este es un escenario común, ya que el proceso de valoración es un proceso complejo de varios pasos con diferentes métodos de enfoque. Independientemente del método de valoración que elija, la valoración de una empresa es un proceso en el que se miden los elementos que generan valor actual de la empresa, así como su posición competitiva dentro de su sector y sus expectativas financieras futuras. El tipo de método de valoración utilizado para el análisis dependerá de factores como el sector de la industria donde opera la compañía, el tamaño de la empresa, el flujo de efectivo esperado y el tipo de producto o servicio que ofrece.

El proceso de valoración es intrínsecamente técnico, por lo que es de vital importancia que quienquiera que realice la valoración adquiera conocimientos financieros. El evaluador también debe conocer el modelo de negocios de la compañía, su estrategia, tener un conocimiento profundo del mercado en el que opera y los elementos de creación de valor que adquiere.

 El objetivo principal del proceso de valoración es identificar las áreas clave de generación de valor del negocio. Es importante considerar qué áreas de su negocio pueden ser de interés o valor específico para la contraparte del acuerdo, ya que esto determinará esencialmente los resultados de la valoración. Por ejemplo, dependiendo de la mentalidad y los objetivos del inversor, su interés puede no ser tanto la rentabilidad del negocio, sino quizás la cuota de mercado, el posicionamiento estratégico o un área especializada de la cadena de valor de la empresa. El resultado de la valoración se considera una estimación significativa de un rango de valores que será un punto fundamental en la negociación del precio final pagado por el acuerdo. Por lo tanto, los resultados de la valoración son importantes, no solo para identificar los impulsores de beneficios clave del negocio, sino también para establecer un punto de referencia para las próximas negociaciones de acuerdos.

Factores a considerar

Antes de comenzar el proceso de valoración de negocios, hay ciertos factores clave que deben tenerse en cuenta. Éstos incluyen:

Rentabilidad y riesgo

Esencialmente, todas las consideraciones hechas durante la valoración se dividen en dos categorías: rentabilidad y riesgo. Esto se debe a que un inversionista mira el costo de oportunidad de hacer el trato, por lo que si hay un acuerdo que sea tan rentable pero que induzca menos riesgo, es más probable que sea una opción de inversión.

Razones personales

¡Los inversores también son personas! Las emociones o factores no económicos pueden influir en el proceso de toma de decisiones y, por lo tanto, en los resultados del proceso de valoración. Por ejemplo, si un vendedor está motivado a vender su negocio lo más rápido posible, el factor rápido será una prioridad sobre la venta a un valor razonable debido a cualquier motivo personal o emocional que pueda ser el caso. Por lo tanto, es importante entender cuál es el razonamiento final para el acuerdo para ambas contrapartes de la transacción.

El entorno de la empresa afecta el valor

Las empresas no son islas. Su valor depende de factores externos y de las fuerzas del mercado. Por ejemplo, si el mercado de valores se negocia a altos volúmenes múltiples, su compañía valdrá más valor independiente de su valor intrínseco, en comparación con el valor de la misma compañía cuando el mercado de valores es frío, incluso si su compañía es privada y seguirá siendo así. Esto se debe a que el mercado de valores es una alternativa de inversión para cualquier inversor. Por ejemplo, si usted es una empresa de construcción que está dispuesta a invertir, y se le ofrece una pequeña industria de negocios por el doble del valor que podría haber invertido en acciones de una empresa de tamaño comparable en el mercado de valores, esta última habría sido la alternativa. La opción más segura para un inversor.

Una buena valoración requiere información válida

Antes de considerar realizar una valoración y hacer predicciones de valor futuro, es importante que los datos pasados ​​y presentes de la compañía sean precisos y válidos. Solo con este tipo de datos, y junto con un enfoque estratégico, se puede hacer una estimación confiable y conclusiones valiosas. Cuanto más completa y detallada sea la información que obtenga sobre el modelo de negocio, las operaciones y las finanzas del negocio antes de comenzar la valoración, mayor será la calidad y la precisión que tendrán los resultados.

Tipos de valoraciones de empresas

Hay varios métodos de valoración utilizados en función del objetivo de la evaluación; sin embargo, los dos métodos más destacados utilizados por los analistas son el método de flujos de efectivo sin descuento y el método de transacciones comparables.

 Método de flujo de efectivo libre descontado (DCF)

Este método apunta a determinar la capacidad de la compañía para generar riqueza, estimando el dinero que los propietarios podrían llevarse a casa durante la vida útil de la compañía. Este método se utiliza para convertir estos flujos de efectivo futuros en la moneda actual, utilizando una «tasa de descuento» para reflejar el valor del dinero futuro descontado al valor actual, incluido el riesgo potencial asociado con dicha generación de riqueza. Esencialmente, este método proporciona información sobre el desempeño futuro de la compañía y su capacidad para generar flujo de efectivo a través de los recursos de la compañía.

El método de flujo de efectivo libre descontado requiere un análisis de los datos históricos pasados. Esto proporcionará una visión de qué factores conducen a los costos incurridos y cuáles generaron ingresos. También debe prestarse especial atención a los factores que podrían afectar las proyecciones financieras futuras. Para preparar esto, la función debe incluir ingresos, costos, beneficios, planes de inversión, flujo de efectivo proyectado y la estructura financiera de la empresa. Esta proyección actuará como una hipótesis sobre los datos financieros futuros (saldos, estados de resultados, etc.).

Además, el análisis de mercado y el análisis de posicionamiento competitivo deben tomarse en consideración cuando se realiza este método de valoración. Entender los efectos de las cinco fuerzas de Porter (barreras de entrada, amenaza de sustitutos, poder de negociación del comprador, poder de negociación del proveedor y rivalidad entre competidores) nos permitirá anticipar un aumento en la demanda, medir el poder de negociación de los clientes y proveedores, y comprender la vulnerabilidad de la compañía con respecto a los productos sustitutos o el grado de competitividad de precios dentro del sector. Además, el análisis de su posición competitiva con respecto a los competidores que operan en el mismo sector industrial aumentará o disminuirá el valor final del acuerdo.

Una vez que se cubren estos análisis preliminares, se puede estimar el flujo de efectivo; esta será una estimación del efectivo futuro que un accionista puede llevarse a casa sin dañar el crecimiento de la compañía, por lo tanto, por un período de tiempo. Este tiempo es normalmente un rango de 4-5 años. Después de eso, estimar un valor preciso puede ser extremadamente complicado. Por esta razón, los compradores generalmente estiman las proyecciones por un período de tiempo más corto que los vendedores. Recuerde que los flujos de efectivo futuros deben descontarse a una tasa de descuento porque el valor del dinero hoy no es el mismo que lo será en el futuro.

Método de transacciones comparables

Este método propone un conjunto de ventajas únicas. Es más rápido, más sencillo y más práctico, aunque puede resultar estar lejos de la realidad si se realiza incorrectamente. Debido a que el análisis de este método se basa en suposiciones, puede conducir potencialmente a futuras discrepancias entre el vendedor y el comprador. Esto se debe a que los vendedores a menudo basan su precio en la generación de valor futuro (o en lo que el comprador hará con la empresa), lo que puede generar problemas durante la ruptura de las negociaciones, ya que ambas partes tienen expectativas diferentes. Por esta razón, el método de valoración del flujo de caja de descuento puede resultar más preciso.

Se recomienda encarecidamente no comparar las empresas en función del volumen de ventas o los beneficios inferiores al 50% de la empresa objetivo, ya que los múltiplos comparados se vuelven insignificantes debido a la gran diferencia entre los tamaños de las empresas. También es de vital importancia contar con una base de datos completa de fusiones y adquisiciones pasadas y un conocimiento profundo del sector al que se dirige, junto con todos sus participantes.

En la práctica, la mayoría de los compradores eligen el método de valoración simplificado basado en múltiplos de EBITDA. La valoración por múltiplos es un método válido solo si se cumplen los siguientes criterios:

  • Si tiene una amplia gama de empresas similares
  • Si la gama de empresas o transacciones es homogénea
  • Si los datos son relevantes y oportunos

El uso de los múltiplos puede ayudarlo a comprender cuánto se está pagando a compañías como la suya y puede resultar esencialmente útil durante las negociaciones, especialmente si tiene información sobre el historial de transacciones de la contraparte. Una buena práctica supondría la aplicación de ambos métodos en forma complementaria para asegurar una mayor precisión del valor estimado.

Conclusiones sobre cómo valorar una empresa

En primera instancia, el proceso de valoración es una tarea preliminar para vender su empresa. Proporciona información sobre las áreas clave de una empresa que permite a los propietarios aprovechar las ventajas y centrarse en mejorar las vulnerabilidades. Lo más importante es que esta valoración proporciona una estimación precisa del rango de valores que ambas contrapartes del acuerdo pueden utilizar como la columna vertebral de las negociaciones del acuerdo. Como se mencionó anteriormente, no existe una fórmula definitiva ni un método de valoración perfecto para cada situación , pero al conocer las características de la empresa y su entorno correspondiente, se puede elegir el mejor método de ajuste de una variedad. Es un proceso absolutamente esencial para poder maximizar el precio de la empresa respaldado por un razonamiento lógico y argumentos numéricos.

 En segundo lugar, los resultados de la valoración actúan como una piedra angular fundamental de las negociaciones y no se unen al precio final del acuerdo. Es una rareza ver a compradores y vendedores acordar el precio establecido de inmediato, por lo que la valoración, en cierto sentido, lleva los dos lados de las expectativas a un punto medio.

En tercer lugar, los datos válidos y completos son los que hacen una buena valoración. Por lo tanto, antes de abordar cualquiera de los métodos de valoración, es de vital importancia validar que los datos financieros históricos disponibles para la empresa son coherentes y precisos. Solo con datos válidos y un enfoque estratégico bien planificado, se puede hacer una proyección confiable. Además, cuanto más completa y detallada sea la información disponible, más precisos y de mejor calidad serán los resultados de la valoración.

Hemos aprendido que los métodos de valoración más comunes son el denominado método de flujo de efectivo libre de descuento y el método de transacciones comparables.

El método de flujo de efectivo libre de descuento adquiere su principal ventaja en su capacidad de medir resultados futuros en la actualidad. Es un método más tedioso y complejo, por lo que la mayoría de los inversionistas y dueños de negocios, especialmente en las etapas iniciales, prefieren usar la alternativa más simple llamada método de transacciones comparables. Aunque este método es más simple, plantea un conjunto de requisitos de investigación, como tener acceso a una base de datos lo suficientemente grande con fusiones y adquisiciones pasadas, y un conocimiento preliminar del sector de la industria.

Por último, a pesar de tener varias fórmulas de valoración de negocios, la clave del análisis reside en el equipo a cargo de la operación. La empresa que actúa como asesora del acuerdo debe tener en cuenta factores futuros como:

  • la proyección de la empresa,
  • la posibilidad de alianzas con otras empresas,
  • la inversión en I + D,
  • los cambios en las regulaciones,
  • los posibles cambios en los hábitos de consumo,
  • la internacionalización de la empresa o la posibilidad de adaptar el producto o servicio a los mercados extranjeros,
  • la posibilidad de explotar nuevas gamas de productos, etc.